來源：物聯網智庫

我這個人呢，現實生活中雖然是個「沒好處不辦事」的商人，既吸血也嗜血，但骨子裡總有那麼一點俠客情懷。

在網路這個虛擬世界里，我不願意再西裝革履的裝深沈，詩酒縱劍，每周在這裡跟大家說幾個段子，只為圖個樂。

所以我的確是有那麼一點不務正業的，因為我從來就沒跟大家講過有關工業4.0領域投資的事情。很多製造業的朋友問我：

「人家不是都流行說「我的投資邏輯是XXX」，你怎麼就不講講這些呢?」

我之所以沒有講這些，倒也沒有什麼秘密的原因，主要是我雖然關注和積極佈局工業4.0這個領域，可如果你要問我到底做過哪些成功的工業4.0投資，我也真的是說不出來，所以也就沒舔著臉裝專家給別人傳授經驗。

其實倒不是我妄自菲薄，只是工業4.0這麼個朦朦朧朧的領域，怎麼可能有什麼已經成功的投資案例呢?

如今也很多人說自己在工業4.0領域有若干成功投資案例，我看了一下都樂了，不是做自動化的、就是做機器人的——而且還都是系統整合商。

但凡做過點工業的人都知道，整合商本是最苦最累的活，業主跟你要點費用你不敢不給，廠商給你指定個採購管道你不得不選，兩頭受氣，既建立不起壁壘也沒有多少利潤，哪裡會有什麼投資價值呢。

所以如果有人跟你吹自己成功投資了工業4.0，大體不是無知，就是騙子吧……

前些天看到中國某家工業軟體公司掛牌新三板，號稱「工業4.0的第一家上市公司」，我也覺得挺有趣的——人家歐美連概念還沒討論清楚，對岸這邊都有公司上市了，中國還真的是崛起了啊……

事實上，從某種意義來說，工業4.0並不是一個很好的創業領域，因為創業的本質，其實就是在一個錢多的地方建立起自己的競爭壁壘。

Implementing Industrie 4.0: This is how it works!

前面那個叫「趨勢」，後面那個叫「優勢」。

我們創業的時候，首先要選擇一個資金流動大的領域，比如滴滴打車，就是選了打車這個每天都有巨額資金流動的市場，這樣我們只需要通過一定的技術和方式改變資金的流向，再通過燒資本提高進入門檻，建立起競爭壁壘，就可以創造一家獨角獸公司。

但是工業4.0這個領域就不行，因為它是概念先導，德國人用IP憑空創造出的一個需求。拋開當下那些教育訓鏈的、咨詢的、開展會的、組織企業家出國旅遊的，這個領域其實沒有多少真實在流動的資金——也就是說，這個地方雖然關注的人多，但其實錢並不多，它也許是方向，但還算不上真正的趨勢。

如果非要說個投資機會和邏輯，我想可以分成幾個圈層來看：

第一個圈層，就是標準

我們應該知道，工業4.0的核心不是什麼機器換人，也不是什麼大規模客製化，而是數據的一致性。一致要依靠聯通和流動，聯通流動就都需要標準，所以標準就成了工業4.0的一個底層技術要素。

這個圈層企業是玩不起的，目前的選手主要是各國的政府，美國做美國的、德國玩德國的、中國搞中國的，偶爾做做跨國的標準對接。這件事說起來挺重要，但是我覺得其實是瞎耽誤工夫，標準從來不是坐在辦公室裡的人制訂出來的，而是對歷史習慣的一種追認。

正常的情況下，各種標準要在市場上充分競爭，不斷兼並，最終決出比較大的幾家，在依靠權力的追認成為全行業標準。當年一個工業總線的通訊標準，歐美國家打了十幾二十年，直到這個技術都快過時了，也沒弄出個所以然來。所以今天你跟我說德國美國那幾個各懷鬼胎的聯盟，能真搞出個所以然來，我是不信的，大體最後是一些幾百頁的花哨文件，然後束之高閣，做點紙面功夫而已。

這個圈層的企業選手，主要是一些咨詢公司、標準研究機構、產業聯盟，這裡面有靠真本事吃飯的真研究人員，也有靠利益尋租，你不通過他遞交文件，就評選不上的影子咨詢公司，當然也有既沒本事也沒關係，純靠呼攏的。

總體來講，財務投資價值是不大的，但是作為策略投資人，你如果不在這裡插上一槓子，後面的生態是玩不轉的，當然未必一定要用投資來實現，也可以靠合伙人的招募把利益捆綁在一起。我上個月就邀請了一位標準領域的資深人士，作為水月系的合伙人，就是希望能在這裡提前埋下一個種子，為後續的業務做準備。

第二個圈層，是基礎數據中心

我這裡說的基礎數據中心，也包含了一些連通數據的中間件，跟標準相比，這個圈層的商業價值和想像空間都是比較大的。不過因為壁壘過高，基本上只有國際巨頭，比如IBM、Oracle、SAP、西門子、GE才玩得起，當然也包含一部分網路公司。

這個基礎數據中心，其實只對小公司算是壁壘，對於這些巨頭而言，都不是什麼難事，但是光有數據中心，沒有應用，數據怎麼來呢?所以像西門子這一類的公司，需要依靠大量併購應用類的軟體公司，將收購的應用，插入到自己的基礎數據軟體裡來，才能實現數據的閉環。

因為巨頭需要做大量的併購，所以這個圈層內的資金流動，其實是很多而且很頻繁的。當然這個領域的新興創業公司是沒有什麼價值的，因為巨頭看不上，機會主要在一些成立多年，行業內有一定影響力的應用工業軟體公司，他們很可能會成為巨頭的併購標的。

這個圈層我曾經想過要深度介入，但是最後還是放棄了，只保留一點財務顧問和海外收購業務，因為目前巨頭的併購領域，主要集中在國際的軟體公司，在亞洲做這方面的財務投資無異於賭博。

第三個圈層，是工業服務商

其實第二圈層的西門子、SAP也屬於工業服務商，不過這裡主要還是指中小型服務商，包含兩種選手：一種是過去做IT軟體或者系統整合的，現在主要活躍在各類雲平台和工業SaaS軟體領域。

另一種是做自動化硬體和系統整合的，現在主要活躍在數位化工廠的實施、設備物聯網領域，也有一部分涉足MES的。

這個圈層是工業4.0這個IP最積極的推動者，因為他們能見到最直接的經濟效益，也可能是當下最賺錢的公司。

但是從投資的角度來看，這個領域其實是最沒有投資價值的。

因為工業服務雖然是一個超大的市場，但是這個概念下的細分領域太多，需求千差萬別，每個服務商幾乎也只能滿足一小塊的需求，每一個細分市場中流動的資金量其實都不大。

更重要的是，工業服務商的核心普遍是人的Knowledge和行業資源，而不是產品的技術壁壘，這個行業隨著用戶和員工的增加，邊際成本不是遞減的，而且管理成本還是隨著規模的擴張而遞增的，所以工業服務商依靠資本的力量，是無法建立起絕對競爭優勢的。

無論是自動化系統整合商、IT系統整合商、還是所謂機器人系統整合商，他們都可能是賺錢的生意，但並不是適合的投資標的。

而工業軟體商、自動化硬軟商、機器人廠商，能夠建立起一定的競爭壁壘，但是他們的成長速度過慢，滿足不了財務投資人的退出需求，所以這類企業通常只有在上市前的PE階段才值得進入，天使和VC期並不適合做財務融資，我們水月系在這個領域，主要集中在策略性投資和上市前的短期融資服務上。不過對於早期的工業服務商，我們也確實有很多關注，主要是為了打通第四個圈層的生態，而並不會涉足這個階段的投融資。

第四個圈層，是利益相關者

這個圈層非常混雜，主要是以往各周邊行業的人，被工業4.0的熱點吸引而來形成的。比如以前做會展的搞工業4.0會展、以前做獵頭的搞工業4.0招聘、以前做管理咨詢的搞工業4.0咨詢、以前做精益生產的、做大數據的、做人工智慧的、做媒體的……包含我本人這種做工業4.0投融資的，還包括我們正在組建的區塊鏈底層技術公司，都屬於利益相關者範疇。

因為這個圈層屬於行業的交叉點，說是工業4.0，的確有那麼一點生搬硬套的感覺，所以直觀感覺上往往是呼攏扯淡的居多。但是這些利益相關者的聚集，意味著工業4.0的生態正在逐漸形成，當這個生態圈比較完善的時候，整個行業的財富機會就會爆發出來。

利益相關者大多沒有直接的投資價值，但是卻有非常大的生態資源價值。我們水月系在上個月進行了全面的業務調整後，拿出了一部分股權，專門用於利益相關者的合作，這也是我們整個業務生態閉環的關鍵。

第五個圈層，是工業製造商

工業製造商，用工業圈的語言來說，就是業主。這一類企業在亞洲是最多的，他們構成了亞洲製造業的底層基礎。

工業製造商還要再細分為公營和民營兩種，公營企業由於是非市場化行為，投資人的利益難以保證，所以機構投資人通常不願意介入，而且公營企業從銀行融資是很容易的，他們通常也不會做股權融資。而對於民營製造企業而言，在整個工業4.0領域，他們是關注最多，但是行動最少的，原因很簡單——看不懂、沒錢。

工業4.0領域目前基本是一頭冷一頭熱。

工業服務商那一側是很熱的，中國現在每天都有各種論壇去宣講「工業4.0解決方案」，但是業主那一側反而比較冷，因為他看不出實際的經濟價值在哪裡。

拿數位化工廠來說，全世界做的最好的莫過於西門子、施耐德、ABB這些巨頭了，可是有關它們的裁員訊息一樣是滿天飛;至於在亞洲的中國典型，海爾、瀋陽機床、寶鋼等等，好像業務表現也不是很好，甚至有一些發工資都有困難，說明他們的生意也不好做。

所以數化化並不是一個一攬子解決方案，它既不是製造企業成功的充分條件、也不是必要條件，只是一個輔助條件。

但是這裡面的確有一個我非常看好的歷史性機遇，就是製造業的掌門人換代和整體升級。

老一代製造業企業家普遍是1950和60後，這個快速變化的時代讓這些人越來越不適應，所以他們目前正在逐漸退出歷史舞台，因為民營企業大多沒有建立起職業經理人制度，接班的新一代大多是80後甚至90後。

從中國大清的康熙，到朝鮮的金正恩，人類歷史無數次暴露出一個規律——主少國疑，必有權力動蕩。

作為叔叔伯伯輩分的公司老臣，通常是不太服這個少主的。所以新一代製造企業的掌門人為了建立威信，同時也為了擺脫當下現實的困境，就必然要進行一次全面的調整和轉型升級。

未來十年裡，將有大量的民營製造企業，因為這個原因開始做全面的升級，這不是由新技術驅動的、甚至不是由市場驅動的，而是一個特殊權力結構作用下的必然結果。

升級需要錢，銀行管道獲得資金顯然是比較困難的，這個時候，股權融資就成為一種很好的選擇。跟老一代企業家的戒備相比，新一代掌門人更容易接受這種合作方式，不但可以解決資金問題，還能夠引入外部的新力量制衡內部舊力量，何樂而不為。

那麼，利用專業知識和行業背景優選其中底子好的工業企業，通過融資幫助其完成全面升級，同時用到上幾個圈層積累的工業服務商、以及標準參與者，和政府產業基金的力量，將這次升級的效果放大，然後再通過該企業升級後的業務爆發獲得投資收益，這就是我本人最關注的所謂「工業升級」領域，我們所有的佈局，也基本都圍繞著這樣一個邏輯來進行。

跟一般風險投資家關注初創企業不同，作為風險工業家，我更關注老企業的升級和重組，以及大企業和小企業的協同創新，我認為這個環節，才是未來十年工業領域最有價值的部分。