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3S MARKET

2020年2月5日 星期三

How Vietnam is Meeting Energy Demands Sustainably

一、越南風電投資-流程概覽
在項目開發的不同階段,即從初期階段到退場融資(圖1),會需要不同類型的融資。並且在為項目的下一階段提供資金,必須在每個階段開始之前,提前完成投融資。

在風電項目中,同一投資商往往也願意在不同階段,進行投融資。 在A和B階段,開發資產用於探索和開發項目機會。在C階段,投融資的進展會進一步調整股權和債務活動,並且會資助項目的建設。


1 風電投資-流程概覽

二、越南風電投資商
基於我們的調查研究及拜訪記錄,以下我們列舉了潛在的投資商(圖2),並將其進行分類(股權投資商equity,債券投資商debt,政府機構撥款/補助金grant)。他們在越南風電市場上有著一定的活躍度,且項目繁多:

2 風電投資商列舉-越南

三、越南風電投資-挑戰

3 越南風電的投

01、上網電價Feed-In-Tariff
雖然一些可再生能源技術,已經具有成本競爭力,但幾乎所有可再生能源項目,都難以與有補貼機制的傳統能源發電相媲美。事實上,政府並沒有考慮傳統能源發電的負外部性,導致人為的低電價,並不能反映製造業的真實成本。

去年9月10日,越南政府發佈了阮春福總理簽發的,關於越南風電項目支持機制的第37/2011 QD-TTg號決定,擬大幅提高並網風電收購價格。該決定規定,越南國家電力集團(EVN)負責收購全部風電電力,對2021年11月1日前投入商業運營的風電項目,陸地項目並網價格為8.5美分/,海上項目並網價格為9.8美分/,上述電價有效期,自項目投入商業運營起為20年。

02、能源定價政策
當前,越南政府表示,提高經濟在吸引投資方面的競爭力,其主要途徑是國際直接投資。 然而,根據Energy Voice調查指出,即越南吸引國際直接投資,並非基於能源價格的優勢作為投入,而是客觀的投資回報率和未來投資機會

03、長期貸款融資下的金融體系
越南境內銀行普遍認為,可再生能源項目是一項風險較高的業務,因此透過越南境內銀行系統提供資金,也具有一定挑戰性。 雖然越南銀行迄今對綠色貸款組合更感興趣,但銀行面臨的最大障礙,是其處理綠色信貸評估的能力不足,包括風險評估和技術評估。

 因此,綠色能源貸款交易,通常只有在ADB或World Bank等國際金融機構,或發展組織等的參與下,才能取得成功。

04、EVN的信譽關注
早年,EVN的財務表現十分不穩定,因為它非常容易受到匯率波動的影響。2011年和2012年的匯率波動,曾給它帶來極大的損失,如圖(4)顯示了按貨幣分裂的EVN債務總額的組成部分;2007到2013年期間,外幣債務一直佔債務總額的60%以上,2017年增至70%以上。如果越南盾兌換美元和日元匯率的,不利走勢在國內市場工具限制,對衝衍生品等匯率風險的限制下,EVN將面臨維持其盈利能力的挑戰。


4 EVN債務組成圖

5 201120122013 EVN債務到期組成比例圖

從2014年到2020年,EVN計劃投資5300萬美元,以應對能源需求的增加,解決現有發電廠的短缺,並為新的發電、輸電和配電提供資金,包括核能和可再生能源項目。

由於其前所未有的資本支出計劃,EVN在尋找長期資金方面,面臨巨大壓力。與此同時,EVN的債務結構是不健康的,因為其中一半是期限不到5年的短期貸款;而EVN收購的資產期限長達25年。資產與負債之間的不匹配給企業造成了大量隱患。

在未來盈利能力不確定的情況下,投資者對於EVN在可再生能源項目實施後,如何創造利潤並支付的擔憂,是非常合理的。

四、越南風電投資-機會
越南在投資風電項目有一定挑戰。但是為了能夠滿足每年13%的能源需求成長,越南需要對綠色能源部門進行巨額投資。經過調查,風電開發總投資的50%需要來自於私營部門,其餘則是國有能源企業。

為了吸引私人投資,政府提供了投資激勵措施,如散戶投資基金、優惠稅率和費用。除此以外,還有近期調整的FiT補貼機制。正是因為這些措施,才能夠吸引長期貸款等金融渠道。由此看來:

能源價格政策的調整,上網電價的提高;

EVN風電項目的業務變動;

越南政府實施財政政策改革,並加強了可再生能源技術的部署;

多種金融工具參與其中,促進長期融資,降低風險。

這些機會無疑為越南風電投資環境,帶來無可厚非的條件。為了實現越南政府所承諾的綠色發展策略,允許將可再生能源納入能源系統,有助於確保國家能源安全,以應對日益依賴能源進口的局面。

此外,由於礦物燃料的開採,氣候變化和當地環境污染造成了嚴重的影響,部署可再生能源是不可缺少的一步。特別是在越南是一個可再生能源豐富國家的情況下,尤其是在風力發電方面。200190118

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