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美股研究社
7月31日，科技巨頭蘋果對外公佈了它在新一季的新財報。在發佈新財報之前，蘋果已在本財年前兩個季的營收均出現下滑，這份新財報業績重中之重。
根據財報來看，蘋果營收同比成長1％好於市場預期，但淨利潤同比下滑13％，受財報發佈後的影響，截止文章發稿，蘋果盤後股價漲4.28％，股價漲為217.71美元，市值為9606.12億美元。
在第一季全球智慧手機出貨量再次下滑，蘋果的核心產品 iPhone 也不可避免的，受到很大影響。
對於蘋果來說，在硬體收入停滯不前的前提下，它亟需進一步提升服務營收的成長，借軟體服務來圈住用戶，但流媒體行業競爭比想像中還要激烈。
在美股研究社（meigushe）看來，蘋果今年已上漲32％，但最近漲幅不大，過去三個月僅上漲1．7％，包括蘋果在內的道瓊斯工業股票，平均價格指數三個月來上漲2.5％。
對於蘋果來說，後續要想提升股價漲勢，還是要挖掘新的成長潛力，來贏得投資者的信任，服務營收能承擔這樣的壓力嗎？美股研究社（meigushe）透過解讀蘋果這份新財報，從蘋果的業務發展情況，來預測它未來的成長情況。
蘋果新財報淨利潤同比下降13％ 可穿戴設備收入同比成長超50％迎來井噴
一直以來，蘋果對外公佈的財報業績都很穩定，只有屈指可數的幾次增速下滑。自2001年以來，只有一年在四個季中，有三個季的銷售額都在下降。那次是在 2016 年，當時蘋果正受到 iPhone 6 銷售週期的影響，整個財年的營收都在下滑。
2018 年年底以來，蘋果發佈的財報連續出現增速下滑，這也讓它的市值蒸發不少。
報告顯示，蘋果公司第三季淨營收為 538.09 億美元，比去年同期的 532.65 億美元成長1％，今年市場預期為 533.5 億美元，實際營收超預期；淨利潤為 100.44 億美元，比去年同期的 115.19 億美元下降 13％。
受財報發佈後的影響，截止文章發稿，蘋果盤後股價漲 4.28％，股價漲為 217.71 美元，市值為 9606.12 億美元。
按產品營收來看，iPhone 銷售額 259.86 億美元，同比下滑 12％，預期 263.1 億美元；Mac銷售額 58.2 億美元，同比增長10．6％；iPad銷售額50.23億美元，同比成成長 8.4％；可穿戴設備、家居和配件類產品銷售額 55.25 億美元，同比成長 48％；軟體與服務類營收 114.55 億美元，同比成長 12.6％。
按地區營收來看，蘋果大中華區營收為 91.57 億美元，比去年同期的 95.51 億美元下滑 4％；美洲部門營收為 250.56 億美元，比去年同期的 245.42 億美元成長 2％；歐洲部門營收為 119.25 億美元，比去年同期的 121.38億美元下滑 2％；日本部門營收為 40.82 億美元，比去年同期的 38.67 億美元成長 6％；亞太其他地區營收為 35.89億美元，比去年同期的 31.67 億美元成長 13％。
對比上個季的財報來看，蘋果在營收跟淨利潤，環比數據都有所下滑。蘋果公司在第二季淨營收為 580.15 億美元，比去年同期的 611.37 億美元下滑 5％；淨利潤為 115.61 億美元，比去年同期的 138.22 億美元下降 16％。
雖說蘋果這個季的財報營收跟淨利潤，增速有所下滑，但在本季還是有一些亮點數據值得期待。在服務營收方面，本季的營收達 115 億創新高；在硬體收入方面，Apple Watch 創下六月這一季的新紀錄，超過 75％ 的買家是初次購買者。
AirPods 的表現也非常強勁，值得注意的是，Apple TV 的成增長達兩位數。可穿戴設備、家居和配件銷售額為 55.25 億美元，較去年同期的 37.33 億美元成長48％。隨著智慧家庭受到更多用戶青睞，後續很有可能，蘋果在這部分產品的銷量上，會有更多突破。
從蘋果這份新財報來看，受制於硬體產品銷量，尤其是智慧手機銷量不及當年的影響，蘋果的財報業績，已經很難有當年的輝煌。作為全球矚目的科技巨頭，蘋果營收增速下滑這也折射出，它在主業務已經面臨較為嚴重的天花板，這也讓投資者對它未來發展產生一些質疑。
在美股研究社（meigushe）看來蘋果走下神壇，也是時代變遷下，科技企業難以繞過的坎。
核心產品 iPhone 全球跟中國市佔率雙下滑 軟體服務營收創新高但面臨各路勁敵
此前，FactSet 在調查的 40 位蘋果分析師中，只有 21 位給出買入評級，15 位給出持有評級，4 位給出賣出評級。對比微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭的分析師給出的評級來看，蘋果的整體評級情況，並不是很被分析師看好，當然最主要的原因，還是由於蘋果的核心業務營收能力，已過了高速成長期，第二大營收還未爆發巨大的成長潛力。
對於蘋果來說，目前的發展情況確實有點尷尬，在美股研究社（meigushe）看來這份財報不理想，暴露的還是蘋果業務存在一些問題。
1、 蘋果硬體產品銷量過了黃金成長期，全球跟中國市場市佔率進一步下滑
根據蘋果的營收來看，硬體營收主要來自於 iPhone、Mac、iPad、可穿戴設備、家居設備和配件這幾個產品的營收總和，其中 iPhone 是重要收入來源。在這個季的 iPhone 的銷售額 259.86 億美元，同比下滑 12％，預期 263.1 億美元；在 2019 年 Q1 iPhone 的營收為 310.51 億美元，相比之下去年同期為 375.59 億美元。
從同比跟環比數據來看，蘋果的核心產品 iPhone 的營收面臨雙下滑，這也意味著 iPhone 在全球的競爭力被削弱，從權威數據機構公佈的智慧手機出貨量中，也能看出 iPhone 銷量的下滑。
5月5日，全球四大智慧數據統計機構 IDC、Canalys、Counterpoint、Strategy Analytics 陸續發佈了 2019 年第一季全球智慧手機市場的出貨量排名。
根據四家數據機構的報告來看，在2019年第一季，全球出貨量排名第一的仍然是三星，華為則再次超過了蘋果排名第二，蘋果再次屈居第三。
蘋果 iPhone 則由於較高的定價，以及缺乏創新性的賣點和功能，再加上其他中國手機品牌廠商的競爭，導致銷量不佳，出貨量僅為 3640 萬台，同比大幅下滑了30.2％。
蘋果不僅在全球市佔率下滑，iPhone 同比下滑厲害，在另一個重要市場中國地區的銷量，也是下滑嚴重。根據近日調研機構 Canalys 發佈的 2019 年中國市場第一度智慧手機出貨量報告顯示：蘋果在中國市場第一季銷量僅為650萬部，只有華為的五分之一，並且也創下了兩年來的最大跌幅，同比下降了 30％，其在中國市佔率，也從原來的10.2％跌至了7.4％，變成了個位數，排名也下跌至第五名。
尤其是華為的崛起，對於蘋果來說越發不能忽視，在全球市場華為手機出貨量，同比成長 50.3％，出貨量達到 5910 萬部，超越蘋果，時隔兩個季掌握全球第二大市佔率（19.0％）。
對於蘋果來說，華為在晶片研發上，也佔有不少優勢，5G 領域華為擁有不少技術專利，後續肯定也有利於華為率先借 5G 手機打開市場。從全球市場跟中國市場這兩個市場佔據的比重，就能很清楚的看出蘋果效應在失效。
對於蘋果來說，iPhone 在北美市場銷量成長遇天花板，國際市場是推動其銷量成長的重要市場，但目前不論是中國市場還是東南亞、印度市場，蘋果的產品優勢逐漸被削弱。
一方面是蘋果的高價定位很難吸引到普通消費者，另外用戶的換機速度有在下滑；另一方面其他手機品牌商的手機產品策略更細化，針對不同市場有不同價格的產品線，來吸引消費者，定位於高端的蘋果，也是受困於它的高端路線。
2、 蘋果軟體服務營收創新高，但反壟斷調查跟巨頭圍剿營收成長阻力大
在這個季，蘋果來自於服務的淨營收為 114.55 億美元，相比之下去年同期為 101.70 億美元。根據之前幾個季的財報來看，服務營收成長還是較為穩定。
在 2018 年 Q3 的營收為 100 億美元，2018 年 Q4 營收為 110 億美元，2019 年Q1營收為114.50 億美元。根據蘋果發展的動作來看，軟體服務業務成為它發展的重點，尤其是流媒體這方面被蘋果寄予厚望。只是在美股研究社（meigushe）看來，軟體服務可商業變現的潛力有，但流媒體領域的競爭，並不比硬體業務競爭的壓力小。
目前蘋果的軟體服務營收主要來自於：Apple Music、App Store 、Mac App Store、iCloud、iTunes/Apple Books 這幾個應用上。從使用者規模來看，Apple Music 是蘋果服務業務大家庭中最知名的成員，截至 2018 年 12 月，Apple Music 擁有 5600 萬使用者；相比之下，截至 2019 年 2 月，蘋果 Apple Music 最大競爭對手 Spotify 付費使用者達到 9600 萬。
在競爭層面，蘋果 Apple Music 不論是從付費使用者佔比、版權音樂內容方面都不及 Spotify。
在服務營收佔比中，最大的貢獻者之一，可能是極其受歡迎的 App Store。據估計，截至 2018 年 5 月，自問世以來的 10 年中，App Store 應用下載量超過 1700 億次。
靠收提出的模式蘋果 App Store 是坐享紅利，但蘋果因 App Store 的商業模式而飽受批評：美國最高法院在審理一起 iOS App Store 反壟斷訴訟。如果反壟斷調查敗訴，蘋果 App Store 這一商業模式肯定會受到很大影響。
為了進一步拓展軟體服務營收，蘋果在流媒體業務上的動作提速。在上個新品發表會上，蘋果罕見出現產品的重心不是硬體產品，而是一系列的軟體產品上，目前推出了 News＋、Arcade、TV＋等應用。雖說蘋果在流媒體領域野心很大，投資也不少但內容應用要想實現盈利，短期還是不太現實。
同時流媒體領域競爭尤為激烈，知名巨頭奈飛、谷歌、微軟、迪士尼等都重金佈局，蘋果很難在這領域，快速樹立自身的競爭優勢，來吸引到更多消費者。
3、 蘋果對用戶隱私保護很重視，但 Siri 竊聽事件引發大眾對其不信任
在發佈這次新財報之前，蘋果 Siri 就被媒體爆出有洩露使用者隱私的問題。據國外媒體報導，媒體已經證實，蘋果 Siri 的使用者對話錄音，正在接受外部承包商的審聽。更糟糕的是，據英國一家權威媒體稱，Siri 語音助手很容易被激活，有時還能監聽到私人對話，比如人們與醫生交談、毒品交易和性接觸談話內容。
不止蘋果，此前亞馬遜、谷歌、Facebook都曾曝出使用者資訊被洩露的問題，當然對企業的負面影響也不小。針對使用者資訊洩露問題，蘋果回應 Siri 竊聽和審聽：使用了 1％ 的使用者錄音，雖說蘋果之前對於使用者資訊保護一直有誠意，但爆出這種負面事件不利於使用者後續支持它，尤其是現在使用者對於這類新聞很敏感，一旦後續還有這種情況，很有可能也會影響到使用者對於蘋果產品的選擇。
蘋果收購晶片廠商為 5G 手機保駕護航 中國地區將成蘋果業務成長重要市場
不論是硬體業務還是軟體業務，蘋果的發展都面臨不同的阻力，這些因素也成為影響它股價反彈的重要原因。站在投資者的角度，蘋果連續幾個季營收增速下滑，這確實會影響到投資者對它的不信任，蘋果後續需要在營收上，上演一出逆勢成長的戲碼，來證明它的潛力。
目前來看，蘋果也在積極發展新產品跟新業務，5G 手機跟自動駕駛，能承擔起提升蘋果股價漲勢的重擔嗎？
7 月 23 日，Gartner 預計到 2020 年，具備 5G 功能的手機，將佔手機總銷售量的 6％。隨著 5G 服務覆蓋範圍的擴大，使用者體驗將變得更好並且價格也會下降。到 2023 年，5G 手機的銷售量，將佔據手機總銷量的 51％。
5G 手機被手機廠商重點押注，成為智慧手機銷量成長的重要砝碼。5G 手機對於蘋果來說，同樣也是一個巨大的機會，根據天風證券分析師郭明錤，給出的最新報告顯示，蘋果將於 2020 年推出三款支持 5G 的手機，並且搭載 OLED 螢幕。
一直以來，蘋果在晶片問題上，都是受制於晶片巨頭高通。為了擺脫在 5G 晶片上的困境，今年 4 月中旬，蘋果宣佈與高通和解，結束了雙方長達兩年多的訴訟，並達成了和解協議，其中除了蘋果向高通支付一筆不菲的＂和解費＂，為了進一步確保在晶片上處於上風，蘋果還花巨資，收購英特爾的晶片業務。
7 月 25 日，蘋果宣佈以 10 億美元的價格，收購英特爾公司智慧手機，調制解調器業務的大部分股權，這被普遍解讀為蘋果將為 5G iPhone 手機自研調制解調器晶片。
當下全球 5G 晶片供應問題，面臨很多不確定因素，蘋果花巨資收購晶片廠商的股權，也是為了進一步保障自身晶片不受市場需求波動影響，讓它推 5G 手機不受其他晶片巨頭的束縛，從而在晶片端就佔有更多主動權。
在財報電話會議中，蘋果高管不止一次，蘋果業務在中國市場重新實現成長。在軟體服務方面，CFO 盧卡·馬斯特里表示：App Store 在持續加速成長，其成長在所有的地理區域，均達兩位數。在中國市場，加速尤其顯著。
庫克表示：上一季度，在中國市場我們在價格方面出台了許多措施，我們對經銷商、分期付款計劃、零售商店進行了重新的整合，並與一些特定的銷售通路進行合作。
如果你仔細看，各大類，如 iPhone、iPad、可穿戴設備及其服務，都在持續成長。
對於蘋果來說，在 4G 時代它的 iPhone 已經走過了最輝煌的時期，4G 手機熱度逐漸下降，也是整個手機行業面臨的共同問題。因此，蘋果硬體業務營收增速下滑，也是難以避免的，但 5G 時代對於蘋果來說又是新的機會，能否抓住這個機會，還是要看它的 5G 手機，在消費級市場產生的爆發力。
在今年的科技股當中，蘋果的股價表現並不是很出色，這也說明它極需新業務，來帶動新一輪成長，後續能否有更大突破，美股研究社（meigushe）也會繼續關注。
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