‧ 西門子或在海底石油處理領域展開收購

騰訊科技長歌

[摘要]如果西門子仍然希望拓展能源市場，它的下一步應該是向海洋轉移。

如果西門子仍然希望拓展能源市場，它的下一步應該是向海洋轉移。

該公司CEO喬·凱撒(Joe Kaeser)計畫成為海底發電和輸電領域的首選企業。然而，就在該公司宣佈斥資近80億美元收購Dresser-Rand Group後，油價暴跌導致他的這項野心勃勃的計畫遭遇了些許阻力。

凱撒仍然支援這項交易，他希望借此幫助這家年營收960億美元的德國巨頭，增加在美國水力壓裂技術領域的觸角。但要與通用電氣競爭，西門子目前有一個關鍵空白亟待填補：深海原油處理設備。

海底採油吸引了很多大型石油公司的關注，因為這可以説明他們開採部分儲量最大的石油來源。美國投資公司William Blair &Co分析師尼克·海曼(NickHeymann)表示，西門子必須避免在海底處理設備領域的競爭中缺乏關鍵技術，他們之前在北美葉岩油浪潮中陷入了這一尷尬境地，而收購或許是彌補其不足的最佳方式。他表示，FMC Technologies或Cameron International Corp是最符合邏輯的收購目標。

“（海底油氣）已經成為過去20年增長最快的領域，儘管大宗商品價格短期內可能波動，但這一領域今後仍將繼續增長。”EvercoreISI駐紐約分析師詹姆斯·韋斯特(James West)說，“工業企業需要提供產品來滿足這種需求。”

估值降低

FMC和Cameron的估值都超過90億美元，其規模都足以令西門子立刻在海底泵和壓縮機領域獲得較強的實力。與很多能源相關的企業一樣，這兩家公司的估值也遠低於油價暴跌之前。

西門子發言人拒絕對是否有意收購FMC或Cameron發表評論。FMC和Cameron也都拒絕作出回應。

WilliamBlair的海曼表示，海底處理設備的創新將在2020年將海洋石油開採成本降低約30%。他估計，到下個十年的中期，這可以把目前300億美元的設備市場做大到1500億美元。處理設備負責將油井中提取物分離成油、氣和水，然後再進行運輸。

觸角有限

西門子的海底產品主要是為其他公司的處理設備提供電網。該公司高管表示，他們對這項業務的現狀比較滿意。該公司預計其下一代海底電力設備將在明年投入運營。

“我們目前正在開展的項目將加強我們在海底發電和輸電領域的地位。”西門子海底電力業務負責人BjoernRasch在接受電話採訪時說，“電力部分在整個海底市場中的占比很小，但卻是促成更多海底處理業務的關鍵所在。”

但這還不足以幫助西門子與通用電氣競爭。後者是當今全球最大的重型燃氣渦輪供應商，並且已經向深水設備領域拓展。根據WorleyParsons公司2014年2月的調查，通用電氣已經成為少數幾家能夠提供全套海底泵、壓縮機和控制系統的公司。AkerSolutions、FMC和OneSubsea（Cameron與斯倫貝謝的合資公司）也是業內頂級供應商。“西門子雖然還有一些時間，但時間正在不斷流逝。”海曼說，“下一步真正的投資領域將是海底處理。”

理想目標

海曼認為，FMC和Camron將是西門子最理想的收購目標。通過這樣的交易，西門子將立刻獲得市場份額和合作關係。在2010年墨西哥灣漏油事件發生後，供應商面臨的審查更加嚴格，因此完全憑藉西門子自己的力量，可能需要花費數年時間才能建立這樣的資源。

根據Spears & Associates 的資料，FMC在海底設備市場佔據26%的最大份額，其次是挪威的AkerSolutions和法國的德希尼布（Technip），份額均為15%。Cameron的份額約為12%，通用電氣為9.2%，而西門子並未上榜。

“他們在這一領域缺乏強有力的觸角。”晨星駐阿姆斯特丹分析師傑佛瑞·馮克(Jeffrey Vonk)說。

西門子有能力展開大規模收購，該公司截至去年12月底擁有90億美元現金。他們一直在出售各種業務，包括多項醫療業務，希望借此抵消收購Dresser-Rand和羅爾斯-羅伊斯發電資產產生的成本。

節約成本

西門子估計，對Dresser-Rand的收購每年可以幫助其節約多達1.95億歐元的成本。如果對Cameron或FMC的收購可以帶來同樣的協同效應，西門子最多可能溢價50%收購其中一家企業，而且至少一半以現金形式支付——即便如此，西門子仍然可以增加盈利。

但由於投資者認為西門子收購Dresser-Rand的出價過高，該公司CEO凱撒在展開另外一筆大規模能源投資時可能難以獲得支持。這筆收購還有可能面臨歐盟的反壟斷審查，因為該機構擔心油氣設備行業的價格可能上漲。

其他選擇

如果凱撒想要開展較小規模的收購，AkerSolutions或許是個不錯的選擇。該公司既可以提供可觀的市場份額，市值也只有15億美元，遠低於FMC和Cameron。不僅如此，根據彭博社匯總的資料，該公司的動態市盈率也低於多數油氣設備公司，包括Cameron和FMC。

這家海洋工程公司已經在去年9月分拆為鑽井和油田服務兩大業務，後者名為Akastor ASA。Aker Solutions的最大股東是一家由AkerASA和挪威政府控制的控股公司。其合資狀態至少會持續到2017年，因此任何收購交易都必須獲得雙方的認可。

Aker Solutions目前的市值約為16億美元。在此之前，該公司的股價一年內下跌了38%。

易於消化

“Aker Solutions擁有尖端技術，而且規模較小，更容易消化。”RS Platou Markets分析師特納·霍爾姆(TurnerHolm)說，“如果西門子想在海底與通用電氣競爭，那就別無選擇，必須收購其他企業。換句話說，西門子幾乎不可能自主開發與AkerSolutions媲美的產品組合。”

霍爾姆表示，挪威政府持有的Aker Solutions股份，加上大股東較高的價格預期，都有可能對潛在買家構成障礙。

Aker Solutions和Aker ASA發言人均拒絕對此置評。

油價暴跌可能在未來幾年降低海洋石油開採的興趣：陸地採油成本遠低於海洋開採。雖然西德克薩斯輕質原油期貨價格過去三周回升到每桶50美元上方，但較之於6月的高點仍然下跌逾50%。

即便如此，海洋石油開採市場不會就此消失，設備方面的任何成本改善都會進一步提升該市場的吸引力。

“海洋石油開採需要鑽很多孔，這是長期項目，而且成本不菲，但是行業需要向這個方向發展。”Evercore的韋斯特說。