【編者按】本文是作者在中歐EMBA2014級上海3班班級論壇上的演講。蘇仁宏，華登國際合夥人，主導參與的投資項目包括大疆無人機、DFRobot等。
在本文中，他分享了智慧硬體行業的理解，並對此進行梳理：為什麼智慧硬體成為當下熱潮？偉大的公司都在做什麼？投資人會選什麼樣的公司？以及，下一個“獨角獸”公司會在哪裡？
為什麼智慧硬體成為熱潮？
先簡單解釋一下什麼是智慧硬體，其實沒有統一的說法，我個人的理解，第一是傳統硬體或者物件的智慧化，比如說空調智慧化、床墊智慧化、枕頭智慧化等。第二是新型的智慧硬體。
手機已經是一個有很多年歷史的東西，現在我們在創造更多新的硬體，比如機器人就是一個新的物件，我們也在尋求取代或者分流手機功能的東西。
傳統硬體或者物件放入智慧晶片就可以智慧化了，但是不夠，最重要的是這些東西要聯網，傳統硬體的智慧化，加上新型智慧化的硬體，互聯在一起構成了物聯網。
物聯網的概念講了很多年，我認為講得太早了，過去講的物聯網不是真正的物聯網，普遍的預測是到2020年，真正的物聯網才全面爆發。
目前在什麼階段？目前主要是把WiFi模組放入空調、冰箱、洗衣機，讓傳統硬體具有聯網的功能。智慧家居的部署剛剛開始起步，所以是非常早期的階段。
另外一個概念是雲。此前我們探討什麼是家庭的中控設備，原來說是路由器，我認為絕對不是，今天很清楚了，路由器被拋棄了。中央控制器一定是新的硬體，成為中控設備要具備幾個條件：
● 需求非常強烈，體驗極好，刺激你購買。
● 有技術門檻，不易被別的產品整合，反而可以整合別的硬體產品的功能。
● 極大的資本推動。
而WiFi是一個通道，可以直接連到雲端。
智慧硬體的領域細分主要是根據應用場景和技術屬性來區分，包括機器人與無人設備、智慧家居、智慧健康、新對話模式、智慧教育、智慧運動和娛樂等。
其中智慧家居的發展低於預期，有很多原因，我個人覺得從投資的角度來講，那些智慧家居公司除了做系統整合的以外，大部分沒有核心技術，所以過去沒有人願意投資，但是谷歌完全把這個世界打開了，展現出一個新的機遇。
新的對話模式也特別重要，是未來誕生很多新型智慧硬體的關鍵之一，有了這些新的對話模式，你會創造出一些新的產品出來。
Magic Leap設備的手勢操作介面
為什麼智慧硬體熱潮不斷？熱度的引領者永遠是美國的一些網路公司，這些公司真是有錢任性，我們都看不懂。谷歌花32億美元收購Nest，我們解剖了Nest的產品，沒有那麼神秘，谷歌為什麼花大價錢做這件事？
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| Nest是一台有自我學習功能的智慧溫控裝置 |
大家知道谷歌是做搜尋引擎的，最厲害的是它積累的知識庫，目前搜索是通過電腦或者手機，今後會有很多入口產生人的行為資料，這是一個入口帶來的生意。谷歌搶佔這些入口，搞自動駕駛汽車，搞機器人，今後即便手機消亡，還能有別的地方可以收集人的行為資料。有跟人交互的入口，再背靠
強大的人工智慧產品，谷歌可以永遠佔領高地。
谷歌還聯合高通投資了Magic Leap，這家公司的產品還未面世時，估值就已經45億美金了，它是“增強現實”技術的代表公司。
Magic Leap展示的“增強現實”場景
用網路思維來做智慧硬體是顛倒的
華登國際投資過GoPro、大疆無人機、Rokid等，其中Rokid是一家新的創業公司，它生產放在家裡或者辦公場所的人工智慧機器人。
Rokid機器人
Rokid無法行走，為什麼還叫機器人？第一它有語音交互功能，第二它有人臉辨識技術，它希望成為家庭智慧化或者辦公場所智慧化的中心，其中的想像空間的確非常大。這個公司的產品還沒開始賣，其價值就被投資人所肯定，而無人機公司大疆的估值已經100億美元了。
還有一些公司，比如做手環的華米融資3500萬美元，咕咚運動融資3000萬美元，從投資角度看，這些公司為什麼會有這樣的估值？
● 大公司高溢價併購，大公司是業界方向的指引，對我們做投資和創業的人來講特別重要。谷歌非常了不起，是全世界創新能力最強的公司，谷歌出一個產品常會創造一個品類。比如無人駕駛雖然還需要時間，但是未來的方向；比如做智慧家居的Nest被谷歌收購，所有人才發現原來智慧家居是這麼玩的，隱藏了這麼大的商業潛力。
● 創新公司獲得投資人的狂熱追捧，引發了創新的熱潮。這一點很重要，大家看到資本在非常瘋狂地追逐有創新的產品。
● 小玩意也可以有大的故事。
那麼智慧硬體是不是有泡沫？為什麼這麼瘋狂？高溢價背後的邏輯是什麼？
● 大公司可以用資本換取一個發展的先機。
● 硬體可以演變成一個平臺，比如在GoPro相機上面可以產生很多內容，而內容是有媒體屬性的。如果我是一個GoPro的使用者，我拍的影片，平臺可以拿去交易，可以開展媒體服務。
● 為什麼溢價這麼高？這是小米的玩法，傳統行業對此不是特別瞭解。簡單說兩句，小米通過非常大的資本投資，去做那些沒有很高門檻的產品，比如手環的門檻很低，它的產業鏈非常完整。
小米用非常低的價格結合它的行銷方式，可以做到一定的規模，然後用資本把公司的估值推高，意義是什麼呢？小米把產品價格打低，小公司以這個價格賣硬體是虧錢的，就很難生存。那樣小米就是這個行業的終結者，高資本可以支撐它短期不賺錢，它就可以把對手滅掉。
GoPro相機的極限運動拍攝
很多人注意到了，在智慧硬體領域，現在資本開始有點降溫。智慧硬體差不多熱2年了，但是這個熱度不太對，很多人把智慧硬體判斷得過於樂觀，有些人的投資邏輯是錯誤的。很簡單，因為智慧硬體有幾個玩法，其中一個邏輯是前面提到的小米邏輯。
小米的邏輯有兩個前提：
其一是量很大，小米做的是大眾市場，空氣淨化器也好，手環也好，都是量很大的市場，而比如無人機則是非常小眾的市場；
其二是低價。
小米的模式有很多創業公司在模仿，但這種模仿絕對是錯誤的。為什麼智慧硬體會降溫，很多公司會死掉？因為它們選擇的產品不對。
第一，如果你選跟小米一樣比較大眾的產品，那些小米都會做，而小米一做你就不賺錢。（相同的道理，中國的廠商會做，台灣廠商的空間還有多大？）
第二，我們的投資邏輯是認為硬體行業一定是必需性，並且必須賺錢。而網路投資人是按照網路的思路做他們的投資邏輯，認為硬體不賺錢，靠的是資料。但是創業公司生產的硬體量很小，它們希望通過獲取資料賺錢，靠服務賺錢。這個邏輯不太對，在未來是對的，但在今天是不對的。新型的智慧硬體，第一其產生的資料不夠多，第二其資料價值沒有網路和手機的資料價值高。
第三，跟風的邏輯，很多人投資是跟風，包括我們的很多合作夥伴。我們有些項目要融資，發現他們一看是某個方向就都不投，其實有些公司是很好的公司，越是在降溫的階段越是有好的估值，這個時候要投資。但在中國，很多做VC、PE的人是跟風，看到什麼熱，比如O2O熱，所有人都投O2O，業界有人撰文批評O2O，立刻就無人問津。
智慧硬體的浪潮，是不是一個風口？風口在中國市場的影響很大，很多人說在風口，哪怕是豬都可以飛起來。我覺得智慧硬體不是那麼簡單，智慧硬體是一個時代剛開始，現在的行動網路是手機網路，不是真正的行動網路。
偉大的公司都在做什麼？
非常有意義的，尤其是關注谷歌，谷歌從2010年開始，平均每個禮拜會收購一家公司，涉及到人工智慧、VR、3D、智慧家居、雲技術。谷歌正在創造新的品類，每一個都將帶來巨大的改變。
而蘋果所做的整合是圍繞手機、平板和手錶，蘋果通過整合新的技術來提升產品體驗，本質上是構築生態系統的護城河。為什麼有些人的邏輯是錯的？在商業計畫中別說你是通過資料賺錢，通過軟體賺錢，你還早，蘋果都沒做到，何況一個創業公司。
蘋果整合應用市場，本質上不是為了很快賺錢，而是要提升用戶體驗。為什麼說很多網路背景的創業者，去做智慧硬體非常困難？因為他按照網路的思維來思考智慧硬體，而非提高硬體的體驗，在我們看來，這是顛倒的。
有三種技術的發展，造成了智慧手機的爆發：
第一是半導體技術。摩爾定律依然有效，今天手機的處理能力，已經跟電腦差不多了，晶片的計算能力除了在少數的人工智慧領域還不夠，在大部分的應用上已經遠遠足夠了。人工智慧技術的背後一定是一個大公司的平臺，依賴於雲，只有當晶片技術發展到足夠快的時候，人工智慧可以走到前端，否則是依賴於雲端的處理能力。
第二是觸控技術。觸控技術在本質上是人機交互的技術，人機交互是非常重大的一個革命，這個革命讓手機的操控更符合人性。但人機交互不只是觸控技術，在未來幾年，人機交互的手勢辨識會做得非常精準，這項技術成熟，一些新的智慧硬體自然會出來了。
手勢辨識技術的成熟，會產生新的智慧硬體
第三是運動感測器。能感知加速度、重力等。未來，在手機裡面會出現很多新型的感測器，比如高度計可以用來做室內定位，化學的感測器可以測PM2.5和農藥殘留。現在的交通擁堵資訊很准，因為手機到處都是，通過手機的資料可以知道你的位置資訊，位置資訊結合感測器就知道你的速度，知道速度就知道你擁不擁堵。
推動浪潮的技術是什麼？
我們再回顧一些推動浪潮的技術：
一是氣體、生物、流體、3D成像等MEMS傳感技術，鐳射、雷達等感知技術。其中的流體傳感可以做什麼？可以診斷一些疾病。而現在的掃地機器人為什麼不好用？是因為它缺少超聲波、雷達等感知技術。
二是人機交互技術，包括語音語義、手勢辨識、動作跟蹤、眼球跟蹤等。人機交互的重點是語音語義辨識，語音辨識現在基本能達到95%的辨識率，最難的是語義辨識，這個很難，但並不意味目前沒有投資機會，我們投資了一些公司，在特定的場景可以做得很好，比如用語音控制燈的開關。
手勢辨識今天還很粗糙，在遊戲中要做很大的動作，才能被辨識。眼球跟蹤在專業市場已經有應用，測謊儀看你眼球的運動，來分析你細微的心理變化。
三是視覺呈現技術，包括DLP（數位光處理，把影像信號經過數文書處理，再用光投影出來），3D，VR（虛擬實境）等。DLP這兩年進步非常大，今後DLP將是無處不在，我們每個人隨身都會帶一台DLP投影機，並且設備非常便宜，幾百塊錢就可以買到。
扎克伯格在試用Oculus虛擬實境頭套
四是人工智慧（以網路，雲為基礎的），人工智慧還處在早期。
五是機器視覺，典型的應用是無人機跟蹤航拍。
投資人看好哪幾類智慧硬體公司？
最後談談我們看好的幾類公司：
第一類是創新型、新品類的智慧硬體，要點是創新，這是很難的。現在中國講萬眾創新，但是我堅持認為創新永遠屬於極少數人，中國真正有創新能力的公司是屈指可數，非常珍貴的。
第二類是專屬社群，比如DFRobot那樣服務創客的社群，或者是“行者”那樣的騎行社群。騎行是在跑步之後另一個會流行的健康生活方式，將有很大的商業價值。
DFRobot社群的價值是創客文化
第三類是有核心技術的公司，比如說安霸半導體公司。半導體市場在世界範圍內是沒有市場進入限制的，我們與美國公司、日本公司都是公平競爭，不像互聯網，
BAT如果沒有中國的保護就沒有今天。但是晶片不一樣，安霸有核心技術，不管是DJI（大疆），還是GoPro都用它的晶片。
第四類是世界技術在中國應用。我建議創業公司可以考慮這個方向，什麼意思？我們提到人機交互的技術，一定不是中國公司做得最優秀，一定是矽谷或者是以色列的公司做得更好。但核心技術有很多的應用，應用是和國情有關聯的。很多新的品類是跟中國市場緊密相關的，這個市場是屬於誰的？屬於你的。
最後一類是與傳統行業關係巨大的智慧硬體公司。為什麼說空調和冰箱在智慧化後那麼有用？今天大家看到是遙控控制的功能，還不夠。“雲化”的價值有多大？如果在雲端能知道誰家的空調壞了，那雲端就是服務公司，是維修公司，這是從控制到服務的模式轉變。
智慧硬體和行動網路的結合，讓世界變扁平了，也改變了資料的獲取方式、分析方式和使用方式。只有當智慧硬體的出貨量達到千萬級時，其產生的資料才有價值。
下一個“獨角獸”在哪裡？
下一個“獨角獸”公司在哪裡？我們投資了一些公司，比較注重為被投資者整合價值鏈，我們跟世界級的晶片公司都有關聯，而現在的很多創業者都跟媒體有關聯。一個智慧硬體，我說半天你可能不知道是什麼東西，但放一段媒體化的視頻你就知道它是什麼。比如這個：擬腦機器人小白（大家可以搜下）。
智慧硬體怎麼賣跟媒體行銷有很大的關係，每一個智慧硬體公司都需要有很強的媒體資源，還有就是線下管道，比如做網路裝修的公司，一次裝修幾百套房子，可以把智慧硬體全裝進去。整合價值鏈的幫扶還包括利用傳統有流量的電商公司。
投資智慧硬體最有挑戰的地方是估值，估值是創業者根據心理預期給的，我們因為估值也放棄掉好幾個公司。
高估值的背後往往隱藏高風險，高估值調高投資者預期，如果行業沒有如預期發展，公司的高估值會成為下一輪融資的障礙之一。但如果堅持高估值，你要堅定幾點：
● 第一，你要知道這個行業的發展規律。
● 第二，你要確信這個行業的發展前景能做出這樣了得的東西，你就是領頭羊。
● 第三，看這個行業有多大。
大疆CEO汪滔
兩年前我們關注大疆時沒人關注無人機，我們有投資GoPro的經驗，知道細分市場的王者也可以成為“獨角獸”公司。我們也評估過另一家無人機公司，當時它的規模比大疆大，估值比大疆低，團隊也極有經驗。
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