‧ 投資人失去耐心 大盤股基金開始撤離亞馬遜

騰訊科技無忌

[摘要]投資人一直耐心忍受著亞馬遜犧牲利潤，換取營收快速增長和開發新業務的做法，不過投資人的這種耐心，可能已經消耗殆盡。

多年以來，投資人一直極度耐心地忍受著亞馬遜犧牲利潤，換取營收快速增長和開發新業務的做法。不過投資人的這種耐心，可能已經消耗殆盡。

湯森路透旗下基金分析公司Lipper最新提供的資料顯示，持有亞馬遜股票的大盤股基金，平均已將亞馬遜持股市值降至資產的1.4%，遠低於去年同期的23%。在過去的12個月當中，市值資產超過10億美元的116檔基金，減持或清空了亞馬遜股票。在它們當中，包括了知名的共同基金Fidelity Contrafund、華盛頓互惠投資人基金（Washington Mutual Investors Fund）、Touchstone Sands Select Growth fund以及T. Rowe Price成長基金。

一些投資人和市場分析師表示，共同基金持有亞馬遜股票數量的大幅下滑--在亞馬遜股價持續攀升之時--意味著大盤股基金經理人，越來越認為亞馬遜當前的股價被市場高估，特別是亞馬遜當前把巨額資金，投入到從自有智慧手機到自有電視劇集等業務當中。

路透社與25位過去一年中拋售亞馬遜股票最多的25位共同基金經理取得了聯繫，沒有一位願意實名接受採訪。一位在過去6個月中清空所有亞馬遜持股的基金經理表示，“亞馬遜一直有潛力成為盈利極高的公司，但是這家公司的股價當前主要依賴於最新的消息。按照我們的觀點，我們認為需要觀察一下。”

這已不是投資人第一次對亞馬遜偏愛投入資金擴展業務，而不是實現盈利感到惋惜。亞馬遜首席執行官傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）長期來一直表示，他當前對滿足消費者換取他們長期的業務，而不是短期盈利指標更感興趣，而且貝索斯也一直沒有設定亞馬遜何時將迎來利潤持續攀升的拐點。

截至目前，亞馬遜方面對此報導未予置評。

這一次打擊投資人的不同之處在於，亞馬遜的增長速度與同為大市值科技公司的蘋果、谷歌等公司相當，但估值卻遠高於後者。

湯森路透的調查顯示，亞馬遜當前的股價為其帳面價值的16.2倍。與之形成對比的是，蘋果當前股價為其帳面價值的6.5倍；已經把業務擴展至與核心業務毫不相關的無人駕駛汽車領域的穀歌，當前的股價僅為其帳面價值的3.4倍。蘋果和穀歌在去年均實現了大幅盈利，而亞馬遜則出現了虧損。

湯森路透的資料顯示，2010年至2014年期間，谷歌的稅前利潤超過了680億美元，而亞馬遜同期的稅前利潤卻僅為26億美元。

3月9日把亞馬遜股票評級調降至“中性”的投資公司SunTrust Robinson Humphrey分析師羅伯特·佩克（Robert Peck）表示，現金流是評估亞馬遜正在做什麼的更好的計量指標。他預計亞馬遜本財年的運營自由現金流將攀升至89億美元，高於2010年時的34億美元，只不過近乎所有的額外現金都被用於擴展亞馬遜的貨物快遞或網路服務。

在去年第四季度的業績超出市場預期之後，亞馬遜股價從今年1月份發佈去年第四季度財報至今累計漲幅已接近26%。亞馬遜的營收漲幅依舊超出市場平均水準。該公司本週四將發佈第一季度財報，市場分析師預計亞馬遜當季的營收增幅將達到13.7%。

在過去的五年間，亞馬遜股價累計漲幅大約為167%，較標準普爾500指數同期的漲幅高出近90個百分點。按照2015年每股收益計算，亞馬遜股價的動態市盈率高達414倍，遠超過標準普爾500指數同期的17.1倍。

整體而言，華爾街似乎仍給予了亞馬遜時間。過去8年一直持有亞馬遜股票的白橡樹精選成長基金（White Oak Select Growth fund）聯席基金經理馬克·歐斯拉格（Mark Oelschlager）表示，“管理層已從懷疑中得到了實惠。對我們而言，亞馬遜的核心零售業務依舊是該公司的重點，亞馬遜巨大規模的平臺，讓任何一家競爭對手很難複製。”

路透社的統計資料顯示，在45位追蹤亞馬遜股價走勢的分析師當中，僅有2位分析師給予了亞馬遜股票“賣出”評級，27位元分析師推薦客戶積極“買入”亞馬遜股票。

4月2日把亞馬遜股票評級下調至“賣出”的Elazar Advisors分析師哈依姆·西格爾（Chaim Siegel）表示，“市場整體仍處於牛市，所以亞馬遜股價仍處於上漲中。但是一旦整體市場出現反轉，亞馬遜股價很可能會跳水。”

Smead價值基金基金經理比爾·史密德（Bill Smead）表示，雖然他看好消費者支出將會增長，但他當前並不持有亞馬遜的股票。頗具諷刺意味的是，史密德認為，當亞馬遜能夠展示出可觀的利潤時，該公司股價將會大幅的下滑。他說，“亞馬遜股價最終將會根據利潤的多少進行定義，而不再是投資人對亞馬遜戰略的信任。”