AR & VR - Is this really the Future?
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來源：V观世界
報告主要內容有：報告概要、融資趨勢、年度投資重點、資本市場概況、項目退出、2018年展望。報告作者是VRVCA 投資項目及研究部負責人Simon Ho，除了VRVCA的職位外，他同時亦在VIVE X擔任投資人，負責基金的VR/AR早期投資及項目投後管理。
報告概要
總體融資趨勢：VR/AR投資在2015－2017年間成長近3倍
在行業「資本寒冬」論調盛行的情況下，2017年VR/AR全球投資額創下了近30億美元的歷史新高，比2016年融資額上升12％，與2015年相比更增長近3倍。
投資輪次方面，行業資金和融資事件，主要集中在中後期和種子/天使輪；A輪佔總體項目和融資比例逐漸降低，導致這現象的主要原因包括：在行業初期階段，VR/AR初創公司在行業方向不明，及缺乏數據的情況下，需要更長時間驗證企業和產品價值；早期與中後期間的過渡資本不足；以及種子/天使輪平均融資額上升等。
行業領域方面，由於平均交易規模較大，工具及底層技術（40％）和硬體類項目（35％），仍然佔了總投資額的大多數。從融資項目數來看，企業/垂直行業的融資項目，在過去兩年翻了5倍，成為投資人最活躍關注的領域；而在遊戲和娛樂等內容行業，投資者態度則變得更為謹慎，投資集中於各類別的頭部工作室。
地域方面，美國仍是主要的VR/AR投資地點（約45％），中國緊隨其後（約25％）並產生了許多獨有的投資機會（例如線下體驗店、上游供應鏈、教育等）；除了作為主要投資目的地之外，亞洲也是全球VR/AR行業的主要資金來源。
年度投資重點：頭部項目持續獲得巨額融資， A輪對大部分團隊而言是主要門檻
年內發生了多宗巨額交易（如 Magic Leap， Improbable， Niantic 等），這些項目佔到了VR/AR行業總投資額的35％，頭部效應明顯；企業/垂直行業也產生了不少獲得高度關注的投資項目。
由於硬體出貨量低於預期，投資者的關注重點，從早期的硬體和內容（較依賴消費者滲透率），轉向具長期投資價值，並能跨內容和平台應用的工具與底層技術，以及能夠快速驗證產品價值，並產生收入的企業/垂直行業領域。
為成功獲得融資，部分初創企業選擇調整其公司定位（比如從VR延展到VR/MR，從專注於C端或者開發者轉向面對B端），並嘗試其他另類的融資管道（例如眾籌、ICO等）。
對於VR/AR新創企業，我們建議公司在種子/天使輪時，盡量控制估值並多融一些錢（支撐18個月或以上），設定非常具體和明確的指標，作為公司價值的驗證門檻，無論願景多大、技術應用可能性有多廣，盡量先聚焦在少數幾個細分垂直進行商業化，以及在適當時選擇新的更適合自己產品形態，和目標客戶群體的設備平台（如一體機，行動AR等）。
資本市場概況：傳統風投出手更為謹慎，新資本仍不斷流入
在2017年，行業最活躍的15名投資者，共投資了約150個項目；全球最活躍的機構包括：Vive X、Presence Capital、The Venture Reality Fund、Tokyo VR startups、精準資本、Colopl Next等；中國國內的活躍投資機構，則包括貝塔斯曼亞洲投資基金、松禾資本、鼎翔投資、UCCVR等。
主流的傳統風投基金（如紅杉、IDG、啓明、經緯等）在過去曾對行業進行一些早期的佈局，而從目前來看這些投資項目並未獲得重大的成功，因此在短期內這些投資人，對VR/AR行業將持續關注，但出手會相對謹慎；
而專注VR/AR的風投基金（如Vive X、UCCVR等）則依然積極投資VR/AR領域的項目，但由於已經在行業關鍵的節點，進行過不少投資，因而在尋找新標的時，面臨著避免跟現有投資組合業務重疊的挑戰。
而專注VR/AR的風投基金（如Vive X、UCCVR等）則依然積極投資VR/AR領域的項目，但由於已經在行業關鍵的節點，進行過不少投資，因而在尋找新標的時，面臨著避免跟現有投資組合業務重疊的挑戰。
隨著越來越多行業意識到VR/AR技術，在業務上的應用價值，具產業背景的投資者，在2017年成為投資的主要力量；這些投資者比起普通財務投資人，往往更瞭解相關新創的價值，投後也可以提供更多戰略和產業資源；而一些平常不涉足風投業務，專注於晚期私募股權交易，或者二級市場的巨型基金（例如淡馬錫、富達、中投等），因為看到VR/AR行業孕育出高估值獨角獸的可能性（如Magic Leap、Improbable等），也開始在這領域進行投資佈局。
與傳統母基金之類的LP不同，許多VR/AR專項基金背後的投資者，來自產業（如科技、遊戲、文娛媒體等）或者政府背景；來自這些背景的資金持續流入成立新基金，並有著較長投資週期、對VR/AR有更專門深入瞭解、以及對部分投資標的有著明顯傾向偏好等特點。
在全球範圍內，亞洲資本地位越來越重要，而且投資的方式，也變得更主動和活躍；從早期以LP形式參與歐美基金累積行業知識資源和項目管道，到直接進行跨境項目投資，甚至有專門從事海外投資的基金成立（如Colopl Next、精準資本、丹華資本等）。
項目退出：人才/技術收購在短期內仍為主要退出形式
行業仍處於初期階段，退出管道和案例非常有限；大多數退出的金額低於1億美元，早期投資者回報在20倍以下。
由於許多科技巨頭正在積極佈局VR/AR，並需為其關鍵產品的技術/人才進行儲備，因此我們預計人才/技術收購（如蘋果收購眼球追蹤公司SMI、谷歌收購遊戲公司Owlchemy Labs）在短期幾年內，仍會是初創項目主要的退出形式；此外一些中型的策略併購也會持續發生（如宏碁策略收購大視場頭顯廠商StarVR控股權、微軟收購VR社交應用Altspace等）。
2018年展望：資本市場及生態持續成長，伴隨著新的投資機會
，大多數接受訪談的投資者認為相較於17、18年VR/AR的總投資額，將增加或保持在相似水平：
1、蘋果、谷歌、Facebook、微軟等科技巨頭將繼續在行業加大投資並宣佈新的VR/AR產品計劃；《玩家一號》的上映，以及其他大眾媒體的傳播，預計也會在更多消費者和投資者間繼續引起對VR/AR的興趣。
2、資本市場的進一步成長，將取決於行動AR的普及速度、年內是否還會再有，類似Magic Leap級別的巨型融資事件發生、以及VR一體機和AR眼鏡的市場銷售反應。
展望2018年，一些潛在的新興投資機會包括：
1、行動AR：社交、遊戲、零售等方面的應用；ARCloud之類的底層技術；3D建模等
2、AR眼鏡：上游供應商（如光學器件、攝影機模組等）；工業級企業解決方案等
3、VR一體機：輕量級內容（輕交互、適合碎片化及高頻使用）；底層技術（inside－out定位追蹤、壓縮/流媒體技術、電腦視覺等）；硬體設備碎片化的解決方案（如協助跨設備開發的中間件、跨硬體使用的平台）
4、PCVR設備升級：優質的線下體驗店及解決方案；對硬體設備用戶體驗高度敏感的企業/垂直解決方案
5、5G：雲計算；流媒體內容和技術；LBS應用
融資趨勢
VR/AR投資在過去兩年間成長超過250％，並在17年達到近30億美元的新高。投資額逐年穩步成長；在巨額融資項目帶動下，17年第二和第四季融資額出現飆升。投資輪次兩級分化： 早期和中後期資金都較為充裕，A輪佔比正逐漸下降。
主要由於VR/AR需要更長的價值驗證週期，過渡資本不足，以及種子/天使輪 「A輪化」。工具、底層技術，以及硬體類項目吸引了大多數資金；企業/垂直領域項目正快速成長。
從地域來說： 美國仍然是主要的VR/AR投資目的地，中國則緊隨其後。
年度投資重點
隨著行業的發展，投資者重點關注的領域也在一直變化。硬體和內容： 基於VR能在C端快速普及滲透的期待。工具和底層技術： 「在淘金中賣水」。
企業及垂直應用： 更快速的驗證產品價值，較好的變現和存活能力。部分新創企業以調整其公司定位，或嘗試另類融資管道的方式來獲得融資。
資本市場概況
在2017年，VR/AR排名前15位的活躍VC投資公司，完成了約150筆交易。
巨型基金： 傾向以銀團形式集體投資後期、融資額巨大的股權項目。傳統主流風投： 對AR，以及行業與其他先進科技的融匯更感興趣。VR/AR風投： 在現有投資組合業務範圍外，尋找新目標。產業投資： 積極尋找具策略協同的新創公司。
與傳統母基金之類的LP不同，許多VR/AR專項基金背後的資金，來自產業或者政府背景。更多專門投VR/AR的新基金正在持續成立，部分具有特定目標領域。亞洲資本越來越重要，投資的方式也變得更主動和活躍。
項目退出
併購目前為行業主要的退出管道，可以分為三種主要類型：策略收購、人才/技術收購、合併。在未來2－3年內退出管道仍然非常有限，人才/技術收購，將繼續成為主要的退出形式。
2018年展望
大多數投資者預計2018年的總投資，將進一步增加或維持在跟17年相似的水平。在未來12個月內新的投資機會的興起，如行動AR、AR眼鏡、VR一體機、5G等。（青亭网）
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