2020年4月29日 星期三

.什麼時候經濟會好起來?

IMF’s World Economic Outlook, April 2020





經濟復甦將需要很長時間,而且情況會不一樣。


我們知道美國經濟目前很糟糕。數以百萬計的人失去了工作,還有數以百萬計的人失去了工作。預計失業人數將激增,和 GDP 下降的估計令人震驚。全美大部分地區的生產和支出突然中斷。

希望最終將有一個,在隧道盡頭看到一盞燈是很自然的,顯然是在冠狀病毒引起的健康危機方面,也是在經濟方面。

「最理想的情況是我們迅速反彈,並且接近以前的狀況。就個人而言,我認為這種可能性很小。病毒造成的衝擊,將引發更廣泛的經濟衰退,」摩根大通(JPMorgan)經濟學家傑西·埃格頓(Jesse Edgerton)說。 「這是一個非常殘酷的現實。」

有關自大蕭條以來,冠狀病毒可能導致最高失業率
經濟何時何地變得更好的問題,很大程度上,取決於我們控制病毒本身的能力。儘管一些共和黨議員曾呼籲,在此之前恢復營業,甚至有人猜測要從總統那裡,早日重新開放經濟,但這不是一個現實的情況 - 隨著致命病毒的傳播,或他們或他們的親人生病,人們可能會屈服於自己去餐館和擠進電影院。

在某個時候 - 我們不知道確切的時間 - 經濟將至少部分反彈。當這樣做時,該新常態將有所不同。許多美國人的生活可能比以前更糟,一些人可能仍然害怕過上自己的生活,許多企業可能已經永久關閉。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟學家格雷格‧達科(Greg Daco)說:「經濟可能會遭受永久性損害。」 「這種衝擊正在加劇全國,先前存在的不平等問題。受打擊最嚴重的人,是處於最不穩定狀態的人。」

經濟學家說,在經濟恢復到冠狀病毒爆發前的「正常」水準之前,可能在 2021 年至 2031 年之間的任何時間。但這可能永遠不會完全相同。

「我們以前從未見過這樣的情況,因此我們正在與其他所有人一起進行猜測,」埃弗頓說。


經濟復甦將是什麼樣子:緊縮、部分反彈和長期拖累
經濟復甦的第一個先決條件,將是公共衛生解決方案:廣泛的測試,追蹤可能的感染,抗體測試的免疫力,為衛生保健系統提供足夠的物品,等等。

在經濟恢復正常之前,冠狀病毒的爆發,將需要得到嚴格控制,我們只是不知道什麼時候,公共衛生突破會發生。消費者需要信心,參與經濟不會讓他們或他們的親人生病,然後才能恢復其典型的經濟活動。

有關社交疏遠不會永遠持續下去。接下來是下一步。

達科說:「這些問題持續的時間越長,人們對恢復日常活動的信心就越低。這些錯位將更加嚴重。」

但是一旦實現,我們正在處理的問題和解決方案,將變得更加經濟。巴拉克·歐巴馬(Barack Obama)前美國總統首席經濟學家,現任哈佛大學的傑森·弗曼(Jason Furman)告訴沃克斯,經濟的影響和復甦可能會經曆三個階段:

收縮:這就是美國人目前正在經歷的事情,數以百萬計的人失業,而商業投資和消費者支出急劇下降。

部分反彈:一旦社會開始重新開放,將會有大量的僱用,支出和投資來引發復甦,但這不太可能使經濟恢復到 2020 年 1 月的水準。

漫長的征途:最初但未完全改善之後,失業和工資可能需要很長時間,才能恢復到類似於冠狀病毒爆發前的經濟水準。

第二步和第三步的時間表很難知道。起初復甦可能看起來很強勁。 Furman 建議,我們可以看到一些,最令人印象深刻的工作成長(一個月內增加一百萬或更多)和 GDP 成長數字。經濟的某些部分,應該能夠恢復到接近危機前狀態的水準。

這樣的快速恢復,至少可以在一定程度上自我增強。


「如果經濟開始復甦,那麼一些企業將突然面臨運力不足。這些企業將不得不在僱用,訂購物料以及對新設備、資本等的投資上加倍。」稅收基金會聯邦稅收和經濟政策副總裁卡爾·史密斯(Karl Smith)說。 「然後,這進一步刺激了其他經濟領域的需求,產生了第二波投資。」

儘管無法排除,快速完全恢復正常狀態的可能性(經濟學家的說法是 V 型恢復),但我們與大多數專家交談時,認為這不太可能。太多的結構性破壞已經造成,工作和企業的流失,將再也不會回來。供應鏈已被打破,需要重建。

在大蕭條之後,美國人更有可能陷入 2011 年或 2012 年這樣的環境:經濟不再是世界上最大的危機,但失業率將很高,工資仍將受到壓制。記住上一次經濟復甦是在 2009 年 6 月左右開始的時候很有幫助,當時全國失業率是 9.5%。

一年後的 2010 年,該比率仍為 9.4%。在 2011 年,這一比例為 8.2%。直到 2016 年初,失業率才降至 5% 以下。在這場危機中,失業率預計將達到更高的峰值。

「病毒帶來的衝擊……將足以消除經濟中其他地區的正常衰退,而不僅僅是我們不得不關閉的部門的直接影響。」 「我們應該預期未來九個月或一年,看起來像是一場衰退,繼續看到高失業率和低迷的產出水準,」埃格頓說。他預測說,「至少要等到幾年後,才能像一月份那樣好。」


持續多長時間以及恢復情況,取決於健康危機仍在發生時的行動。政府已經通過了一項 2.2 萬億美元的刺激計劃,以試圖同時支撐經濟,而且還需要更多的聯邦支出。但是,從刺激措施過渡到正常經濟可能是棘手的。

史密斯(Smith)指出,增加的失業援助在短期內,會抑制消費者的需求,這對消費者的需求是一個福音,但是一旦切斷,需求就會下降,因為人們花的錢更少,而且並不是每個人都會立即找到一份新工作。 。 (避免這種情況的一種方法:某種形式的淘汰。)

美聯儲前主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)在接受 CNBC 採訪時說:「在我看來,這確實取決於在經濟,以目前的方式關閉期間造成的損失。」下崗工人越多,積蓄越少的家庭越多,賬單上落後的人越多,復甦的苦難就越長。

如果將恢復視為折線圖,則恢復可以採用多種形式:V、U 或最糟糕的 L(急劇的突然下降和長時間的逐漸爬升)。耶倫說:「造成的傷害越大,我們看到 U 的可能性就越大,而且像 L 那樣的字母也更差,我希望我們不會看到那樣的東西。」

由於低薪工人受到的打擊最大,不平等狀況可能會惡化,就像我們在先前的經濟危機之後,所看到的那樣,並非每個人都會經歷同樣的復甦。對於那些沒有失業,財務狀況受到較小影響的富人和高收入人群,一旦他們重新全職工作,並且股市開始好轉,他們可能會迅速恢復正常。 

克勞迪婭·薩姆(Claudia Sahm)說:「會有一些人呈 V 型復甦,」他在 2008 年經濟衰退期間曾任聯準會(Fed)成員,現任華盛頓公平成長中心總體經濟政策主管。 「擁有良好財務狀況的人 …… 他們會沒事的。」

但是,即使更廣泛的經濟開始擺脫冠狀病毒的衰退,低薪工人的就業市場也可能看起來更加糟糕。

今年年初,失業率下降了約 3%,工資上漲了。那是基本的供求關係:那裡沒有很多工人在找工作,所以公司必須提高工資才能保持競爭力。但是,在大蕭條之後花了好幾年,才能實現的這個新現實已經瓦解。

我們已經知道,由於 Covid-19 大流行,低薪服務部門的工作最容易被裁員。


當公共衛生危機結束,並且生活開始恢復正常時,失業率可能達到 15% 甚至 20%。 將會有很多工人想填補這些空缺,特別是隨著刺激法案中的緊急失業救濟金開始期滿。

薩姆說:「經濟復甦將帶來比以往更糟糕的工資。」 「對於以最脆弱的地位,進入衰退的工人來說,一切都會變得更糟,其中有很多人。」

根據地理位置的不同,工人的視野可能會有所不同。加州大學伯克利分校的經濟學家丹尼·雅根(Danny Yagan)發現,在大蕭條之後,即使當地的失業率已經恢復,在 2015 年完全沒有受僱於遭受經濟衰退打擊的工人。似乎幾年後,受災最嚴重的地區的一些人才完全放棄找工作。

經濟危機也可能加劇種族收入不平等。 2015 年,美國公民自由協會(ACLU)的一份報告估計,到 2031 年,白人家庭的財富將比大蕭條從未發生的情況少 31%。

對於黑人家庭來說,將下降近 40%。冠狀病毒危機,已經對黑人社區造成了沈重打擊。早期數字顯示,黑人患冠狀病毒的風險和死亡風險更高,與亞裔美國人和白人相比,黑人和西班牙裔工人,能夠在家工作的比例較小。

「我們知道,黑人、拉丁裔和原住民,在種族和族裔方面的儲備水準較低,而且我們也知道,他們的就業情況比白人更加不穩定,」達里克·漢密爾頓(Darrick Hamilton)執行董事俄亥俄州立大學,基爾萬種族與民族研究學院最近告訴 Vox。


經濟的某些部分將永遠不同
然而,也許最難接受的事實是,有些事情可能永遠不會回到原來的狀態。

根據人們對國際旅行安全性的信任程度,或遠離家鄉的冒險程度,旅行和飯店業可能會長期陷入困境。這是公共衛生對策重新發揮作用的地方:人們越早對測試和感染跟蹤充滿信心,有足夠的信心在某個遙遠的目的地,預訂航班和旅館房間,這些行業越早恢復正常。

達科說:「我確實看到了改變的潛力,但我不知道它是永久的還是持久的。」 「在旅行方面可能會有謹慎的環境。您可能會先看到本地服務的規範化,然後才能看到與旅行相關的活動的規範化。在登機和度假時,人們仍然會保持謹慎。商務旅行也可能如此。」


酒吧和餐館也是如此,至少在短期內如此 - 人們可能需要一段時間才能舒適地擠進這類場所,而且許多地方可能無法度過危機。儘管您可能想訂購很多東西,以保持您當地的最愛,但您無法訂購足夠的泰式炒河粉來支付房租。但是,大概在某個時候,人們會像以前一樣開始外出吃飯。

現場直播也可能需要一些時間,來欣賞他們曾經的觀眾,儘管 Furman 表示,他希望現場娛樂行業,看起來與危機前的狀態幾乎相同。

從廣義上講,我們可能會看到許多小型企業流失的領域,有更大的市場集中度。國會試圖通過刺激計劃中,批准的貸款來扶持小企業,但是已經有報導稱,這些福利的實際管理存在問題。由於最初的經濟衝擊,或獲得聯邦福利的問題,而關閉的小型企業越多,它們留下的市場,越會集中在少數主導企業中。

當然值得一問的是,美國人是否希望經濟回到原來的狀態。冠狀病毒危機暴露,並加劇了包括經濟在內的,美國系統的深層缺陷。剛剛大幅度減稅的公司,現在可能沒有足夠的資源,來度過低迷時期。

為什麼大型企業,能夠將大部分稅收上的意外之財,花在股票回購和高管薪酬上?當工人​​沒有自己的過錯而失業時,為什麼工人的薪水,還不夠以累積儲蓄呢?社會安全網在哪裡?

康乃爾大學政府助理教授賈米拉·米切納(Jamila Michener)表示:「在很長一段時間內,美國的經濟不平等,一直在急劇加劇,在此之前,已經有很多人瀕臨崩潰,體制已經失效。」 「它只是突出顯示了,已經存在的所有裂縫,以及缺陷和缺點。」

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