· ESG 報告：私募股權的未來之路

 

  ESG永續投資是什麼？投資專家一次分析 - Greenvoice 綠之心 EP43 

不只是縮時，還有粉塵、噪音、位移偵測

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永續發展不再是天真的事後想法，或「嬉皮士」烏托邦式的白日夢。現在，它已成為許多企業和投資者的頭等大事。從夢想到艱難現實的轉變，可能歸結為幾個因素，其中一個是最明顯的，因為地球上的氣候開始升溫，資源開始減少，因此需要更清潔的工業和技術。 

其次，在過去十年中，公眾對永續實踐和產品的支持，獲得了巨大的關注。將這一點與技術創新的指數速度相結合，你對未來的永續夢想，現在是一個似是而非的現實，也是必然的。 

但也隨著上述因素的累積，它們創造了機會的主要條件。基本上，目前有錢可以投資和發展永續的產業和技術，而不是成為財務障礙。這正是 ESG 報告的用武之地，為篩選投資提供了指導。 

「有一種誤解，即你需要願意放棄回報才能進行負責任的投資，但越來越多的研究顯示，ESG 實際上有助於降低風險， 」——哈弗福德信託公司的史密斯。

隨著基於 ESG 的投資，到 2030 年將達到 1 萬億美元，並且在 2021 年第一季，ESG 基金的投資額超過 210 億美元，瞭解下注哪一匹永續發展的馬，將變得越來越重要。  

這種「綠色」轉型，正在引領投資者和投資公司（即私募股權公司）尋找新的、更環保的市場。這為私募股權公司 (PE) 和普通合夥人 (GP)， 如何看待潛在公司帶來了新的視野，將 ESG 報告的鏡頭用於篩選未來投資。

 

什麼是 ESG 報告和評分

首先，ESG 報告著眼於用於審查各種公司的環境、社會和公司治理標準。這些報告和分析用於篩選業務，並為投資者提供長期利益相關者需要考慮的見解。以下是三個標準的細分：

環境的

包括公司對自然世界的保護和保護的影響。想想從氣候變化到廢棄物管理的一切。

社會的

指公司對員工和整個社會的影響。企業在對待勞動力方面是否合乎道德？公司是否對其所在的社區產生負面影響？

公司治理 

是董事會和管理層展開自己和經營業務的方式。例如，腐敗和賄賂在治理方面的商業得分較低。

ESG 指標和評級機構 

ESG 報告和標準，於 2006 年首次由聯合國負責任投資原則 (PRI) 報告共同客製化，目的在進一步發展負責任和永續的投資。 

目前，該標準在私募股權投資財務報告中，越來越普遍，但仍屬於沒有完全標準化的 ESG 報告指標尺度。這並不能阻止越來越多的 ESG 評級機構，根據 1-100 分來計算分數。在這方面最知名的公司包括 MSCI、Refinitiv、JUST Capital、彭博，和標準普爾道瓊斯指數。 

有煙就有火，因為 ESG 合規和報告正變得越來越普遍。例如，在 2020 年第三季初，標準普爾 500 指數公司中 90% 的公司已發布 ESG 報告。 

私募股權投資的重要標準

從歷史上看，為私募股權公司奠定基礎成功的，是能夠發現未來價值，將在哪裡產生的能力。你現在可以看到這種情況正在發生，因為許多公司正在將注意力轉移到 ESG 報告上，使用這些標準作為投資機會，和價值創造的快照，永續發展的業務可能會帶來潛在的影響。 

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ESG 報告似乎反映了各公司利益相關者態度的變化。Capgemini 在 2020 年進行的一項研究發現，79% 的消費者正在將他們的購買偏好，轉向永續的替代品。

再加上各公司 61% 的員工認為，公司應該強制執行永續做法。因此，88% 的有限合夥人 (LP) 在做出投資決策時，會使用 ESG 績效指標。 

很難推測是誰在推動永續態度的轉變，政策制訂者和立法者，要嘛受到公眾的影響，反之亦然；一個近乎雞或蛋的難題。然而，它很可能兩者兼而有之，因為生活中的大多數事情都不是絕對的。 

事實上，人們的態度正在全面轉變，政策制訂者和監管機構，正在對環境、社會和公司治理問題進行更多監管。典型的例子是歐盟永續金融分類法，和英國政府授權氣候相關金融資訊披露工作組 (TCFD)。 

私營公司被要求遵守更高的永續標準，並將在不久的將來，以及更進一步。遵守法規是必要的，商業實踐最終必須符合規定。這使得 ESG 報告成為 GP 和私募股權公司的合適篩子，以幫助篩選將脫穎而出的公司。  

與其他更傳統的考慮因素（例如槓桿風險）相比，ESG 報告還為風險管理提供了另一種篩選方式。當然，ESG 指標不應該是你應該考慮的唯一焦點，但它應該是你篩選工具箱的一部分。然而，在許多私募股權公司看來，長期解決環境、社會和治理問題的公司，是更安全的選擇，風險也更小。 

ESG 報告之所以具有如此影響力的部分，原因是，根據標準調整自身的企業正在整個組織結構中創造凝聚力，並提高利益相關者的信心。反過來，這有助於公司的品牌定位、營運效率、長期價值創造和市場差異化。

問題

在考慮 ESG 投資時，框架會出現一些問題。一是 ESG 評級機構沒有標準化或統一的衡量標準。每家公司都使用他們的測量參數和方法，對不同的公司及其 ESG 標準進行評分。

當然，有些方法可能會重疊，並且與其他機構相似，但沒有一個在 ESG 委員會中使用全面統一的測量或方法。目前有多種框架用於 ESG 報告和評分，其中一些最受歡迎的是全球報告倡議、永續會計準則委員會和氣候相關財務披露工作組。

當然，這些組織正在使用他們自己的標準，當然，他們用來衡量的其中一些標準，必須與其他組織重疊。但是，假設你是一家 PE 公司，希望根據 ESG 指標投資一家公司，那麼你可能會開始質疑報告方法中，列出的數據的可靠性。

「如果沒有一個標準化的報告標準框架，我們將繼續看到公司混合和吻合各種準則，阻礙該領域的長期進程。我們仍然看到備受矚目的 IPO 失敗案例，和因 ESG 各個領域資質不佳，而導致撤資增加的案例。」

 – Andrew Probert，Duff & Phelps 永續發展會計諮詢服務部董事總經理

此外，依靠公司自我報告，並提供他們自己收集的數據，可能會產生誤導。問題圍繞著這些數據點，如何準確地反映公司在 ESG 政策方面的實際行動。（以上敘述，點出目前 ESG 中多炒作者的盲點）

報告他們不僅僅是 ESG 合規性，符合公司的最大利益。這可能會導致「漂綠」紮根，並變得越來越普遍和形成問題。由於目前沒有標準化的評分方法，PE 公司應對這些問題的最佳工具，就是盡職調查。因為這將是提取最可靠數據的關鍵。（「盡職調查」無庸置疑，打家都會掛在嘴上！）

 

只是一種趨勢？

近年來，ESG 報告標準穩步上升。2021 年，Investech 進行的年度調查報告顯示，62% 的 GP 出於 ESG 考慮，而決定放棄對公司的投資。 

據報導，其他各種人口和地理因素，會影響有關 ESG 政策的投資決策。該報告發現，女性更有可能避免基於 ESG 的投資，而歐洲大陸透過 ESG 標準，做出投資決策的可能性要高出 10%。 

似乎 ESG 報告作為 PE 投資的篩選方法正在上升，特別是當你考慮到公司中 83% 的低於合夥人級別的投資者報告，未根據 ESG 原則投資公司時。 

然而，這幾乎無法取代 PE 公司，仍投資於不將 ESG 標準放在首位的公司的事實。例如： 

「但在環境領域，大部分私募股權行業正在發揮其最明顯的反動作用。當石油巨頭尋求出售擱淺的生產資產時，私募股權是最準備好的競標者之一。」——帕特里克·詹金斯，《金融時報》副主編

在 ESG 回報開始超過陽光下的所有其他投資之前，這種情況可能不會改變。儘管潮流可能還沒有完全轉向完全關注道德、永續和負責任的，但潮流正在朝著這個範圍移動。

 

外賣

ESG 報告似乎在永續性方面具有巨大潛力，因為傳統上支持永續發展和創新的是企業創新，和實施新業務實踐 和標準的財務激勵。 

既然眾所皆知的胡蘿蔔被吊起來了，「走向綠色」的動力，對企業主來說從未像現在這樣有吸引力，這部分是由於 PE 投資推動 ESG 政策，和篩選潛在投資機會，但另一方面也推動了利益相關者的利益和態度，全面轉向永續行為。 

用於分析潛在投資和收購的指標是 PE 公司，和 GP 用於評估特定公司的長期價值創造的主要工具。這也得益於美國私募股權 ESG 基金在 2020 年的報酬率，比傳統基金高 4.3% 的事實，而且美元似乎並未止步於此。

但另一方面，ESG 指標和標準也可以用作企業調整和定位自身的結構性方式，以便為在不久的將來向可持續實踐的監管和社會轉變做好準備。

然而，對得分可靠性的懷疑仍然存在，這是正確的。缺乏衡量公司的標準化方法是一個問題，它可能會損害 ESG 報告的壽命。這得到了一項研究的支持，該研究發現 45% 的估值專家認為，缺乏標準化是 ESG 面臨的最大問題。 

越來越多的 GP，將 ESG 報告標準應用到他們的評估過程中，再加上缺乏標準化，這可能會導致越來越多的公司「洗綠」他們的自我報告數據，這使得 PE 公司和 GP 更難剝離層級，並查看事實和公司的整體標準。然而，這仍然是一個假設，但仍然是這種情況的一個可預見的結果。 

ESG 報告可能並不完美，它仍然是一個需要磨練，才能充分發揮其潛力的工具。如果可以克服某些障礙，那麼 ESG 政策，可以成為企業和私募股權公司確保價值創造和保留的基礎。 

任何可以用來篩選未來潛在投資機會的工具，都是無價的。做為投資者，能夠保持領先一步，並掌握最新和最偉大的產品，是獲得成功的主要因素。 

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