cookieOptions = {...}; ‧ 華爾街日報:過高的估值正反噬一些矽谷創業公司 - 3S Market「全球智慧科技應用」市場資訊網

智慧生活設計事務所


2015年10月23日 星期五

leiphone 訾竣喆

近期越來越多的現象表明,過高的估值正在反噬一些準備籌集資金或是準備上市的矽谷企業。

去年年初,雲端儲存商Dropbox企業,很輕易地使自身的估值,從40億美元猛漲至100億美元,該企業的CEO也因此而成功躋身矽谷億萬富翁的行列。但這種市場熱情已開始出現降溫趨勢。

據知情人士透露,投資銀行家們對此做出了警告,這家總部位於舊金山的企業可能無法在100億美元的估值下上市,更不用說能給新投資者或老員工們帶來什麼高額回報了。

證券方面的檔也顯示,BlackRock已將對Dropbox估值下調了24%。正是該企業此前促使了Dropbox的一個規模達3.5億美元的融資,該交易促使後者的估值增長了一倍之多。

Dropbox對此的回應是,該企業正在持續增加其自身業務,在過去的一年裡也成功招募了包括高管在內的500餘名員工,已經沒有必要再從私人投資者或公眾投資者處繼續融資了。


仍在持續中的科技繁榮期對於科技初創企業來說是一個非常好的機遇,企業很容易以非常高的估值吸引融資。不過儘管如此,Dropbox現在的情況對於初創企業來說仍然是一個不好的預兆。

同時,這也無疑是一種IPO市場已經降溫的信號,這樣一來融資將變得更加艱難,而這一現象產生的主要原因是科技企業的估值已超過公眾投資者願意支付的水準。許多今年在美國上市的企業都收到了影響,股票價格均出現了不同幅度的下跌,與其IPO價格相比收益中值都基本為零。

而對於上市之後買入這些企業的股票的投資者而言實際上都受到了損失,這些損失的股票價值的跌幅中值為13%

而截止至上週五,根據Dealogic的資料來看,只有14%的美國IPO是來自於科技企業,這至少是自1990年代中期以來的最小佔比記錄。


《華爾街日報》關於股票銷售檔的分析顯示,自2014年開始,在上市了的49家風投支援的美國科技企業中,至少有11家目前的股價低於上市前最後一輪融資時的每股價值。這項資料表明,即便是在矽谷的一些最具潛力的初創企業在投資界其他人士看來,其價值可能也遠遠低於其估值。股市對於科技類初創企業的降溫有可能會影響到那些尚未上市的企業。

而這種影響的直觀表現就在於很可能會導致初創企業更難去支付員工的工資甚至是招募員工。

道瓊指數顯示,至少有124家未上市企業被風投企業估值在10億美元甚至更多,數量上也達到了去年同期水準的近兩倍。而這種科技類初創企業的競購大戰在如今已變得非常普遍,僅僅是在九月份這1個月間就有10家企業以十億美元的估值獲得了融資。

但是,如果IPO市場無力支撐更高的估值,那麼這些前期注資的投資者在兌現的過程中就有可能會遇到困難。同時較低的估值也將會對員工的士氣造成很大的影響,這些員工天天承受巨大的壓力並且日以繼夜地工作,為的就是能夠換得豐厚的股權報酬。

現在,在首次公開招股前投資者都開始有了謹慎的態度,在法律公司Fenwick & West LLP三月份的分析中我們發現,價值十億美元或以上的民營企業中有30%許諾了一個規定的發行價。在某些情況下,該公司如果沒有滿足的IPO價格,將會給予額外的股權補償。


一些初創企業的風投人士和內部高管卻對此表示並不擔心。他們說,與過去的科技熱潮時期的新興企業相比,目前而言初創企業的建立成本是最低的,成熟的速度也比之前要快得多,其中一個原因就在於,智慧手機的時代創建了一個可以輕易達到20億人規模的龐大市場。

因此,少數人持股的創業公司如DropboxUber以及Airbnb等各自的年收入都達到了數億美元。快速增長的收入來源有助於幫助年輕的初創企業繼續吸引投資者,並且能夠較長的維持不上市的狀態。

這種吸引力同樣也正在推動著估值走得越來越高。部分壓力來自於共同基金、養老基金和其他渴望獲得更高回報的其他基金管理機構,因為他們在別處根本沒有辦法去獲得這麼高的收益。極低的利率也助長了這種現象。

道瓊指數也顯示,超過三分之二的風投企業所支持的估值在10億美元以上的非上市企業都是由公共市場的投資者投資支援的。而這些投資者通常希望這些非上市企業進行IPO

via wsj

                                                                                                                                                                                                                            

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