cookieOptions = {...}; ‧ 有人鼓吹科技泡沫,有人則不 - 3S Market「全球智慧科技應用」市場資訊網

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2015年3月10日 星期二

ifanr 歐狄
tech bubble
馬克·庫班曾經是 .com 時代的創業先驅,他於 1998 年創立了 Broadcast.com,一年後將其以 59 億美元的天價賣給了雅虎,成為身價過億的富豪。同時庫班還是達拉斯小牛隊的老闆,在籃球界以敢言著稱,經常發表驚人言論。近日,他在自己博客上發佈了一篇非常有爭議性的文章,只不過這次談論的不是籃球,而是科技泡沫。
作為經歷過 2000 年那次科技泡沫的創業者,馬克·庫班的態度非常鮮明:當前的科技泡沫比 2000 年那次更糟糕。他一針見血地指出,和 2000 年那次科技股泡沫不同,當前的科技泡沫主要出自以天使投資和股權眾籌為主要形式的私募市場
在之前的科技泡沫時期,大眾投資的普遍是公開上市的科技公司。而行動網路時代,大家都爭相把資金投給科技初創企業。這些初創企業通常是做出了一個 App 就能拉到上百萬的投資。
我們知道,當下的天使投資人會對具有巨大發展潛力的初創企業進行早期的直接投資,而那些暫時還當不了天使投資人,又想參與到投資項目中的人們,則可以申請加入一種新的投資方式中:股權眾籌
買公開上市科技企業的股票起碼保證了資金的流動性,而投資初創企業的資金回報週期則更長,每次投資至少需要三到七年時間才能退出。而鼓勵創業的大環境下,私募市場中這些初創企業估值普遍偏高。
庫班認為,正是私募市場中的資金缺乏流動性和初創企業估值偏高導致當前科技泡沫更糟糕:
所有在 App 和初創公司進行的天使投資真正的救贖是退出或者從運營中獲得現金回報。美國證券交易委員會很肯定,沒有這麼多市場空間讓這些初創企業進行公開招股,繼而盤活資金。
唯一比估值崩潰的市場更糟糕的是一個沒有估值也沒有流動性的市場。

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庫班這篇文章被不少媒體轉載,引起了不少反響。美國科技媒體 Business Insider 的撰稿人 Amish Shah 承認,對私募投資者而言,能夠及早地從科技初創企業中獲得投資回報是件非常困難的事。但是他同時認為這並不能說明私募投資市場缺乏資金流動性:
(及早地從科技初創企業中獲得投資回報)這樣的機會當然存在,特別是當公司創始人、其他投資者、員工想回購股票時。在二級市場上,交易一直在進行。此外,由於 GoogleFacebook、雅虎、亞馬遜、蘋果和微軟等大公司之間的競爭愈演愈烈,科技初創企業相關的並購交易也層出不窮。
風投機構 Union Square Ventures 的合夥人 Albert Wenger 則從庫班的文章中受到啟發,認為公共市場和私募市場之間存在著奇怪的互動:
許多企業走向上市的過程更加緩慢,或者完全避免上市。人們在公開市場上對上市企業的數量需求超過了供給,進而更加推高了公開市場上市企業的股價。而那些估值增長數倍的上市企業反過來又對私募市場企業的估值起到了參照作用。

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那麼當下奮鬥在一線的創業者們是如何看待科技泡沫的呢?事實上,《財富》稍早前曾做了一次調查,就當下是否存在科技泡沫這一問題詢問了數十位獨角獸俱樂部的 CEO。他們中的大部分人都很樂觀,並不相信當下存在科技泡沫。多數人都談到了隨著通信、網路等基礎設施的完善,科技相比以往更加融入人們的生活,為科技行業的迅速發展提供了肥沃的土壤。
其中 Slack CEO Stewart Butterfield 的觀點則相對悲觀,而這也是和他自身經歷相關的:
我生於通貨膨脹時期,高中畢業後淪為懶蟲一代。我 2008 年損失了一大筆錢,同時見證了融資環境的緊縮。我意識到這是一個循環。當下不是最好的時代也不是最壞的時代,但融資將會越來越困難。

題圖來自 Wearebalance 插圖來自 Economist,  Continuations

                                                                                                                                                                                                                            

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